ESM作为永世机制，庖代EFSF是控制欧债危急的紧张一步。一旦ESM开闸，救助压力会集中在ESM，且ESM的融资与国家评级紧密相连，潜在风险不可小觑。

　　规模达5000亿欧元的欧洲永世性救济机制欧洲稳固机制(ESM)10月8日正式启动，以加强欧元区应对主权债务危急的防卫能力。据悉，ESM将于10月尾开始运作，并庖代计划运行到2013年中期的欧洲金融基金(EFSF)。

　　自从主权债务危急爆发以来，ESM一向被视作欧元区应对欧债危急的紧张工具，该机制旨在向融资困难、必要帮助的欧元区国家和银行提供资金支撑。ESM的正式启动，是否标志着欧元区危急的解决有了新的突破？又有哪些潜在的风险？对此，接受本报记者采访的专家透露表现，ESM对市场有着积极的利好，但是其潜在风险不可小觑。

　　金融防火墙得到巩固

　　根据ESM的规定，17个欧元区成员国将根据本国的经济规模按比例提供总计7000亿欧元的股份资本。ESM基金的借贷能力将建立在800亿欧元的入股资本以及6200亿欧元的可随时支取资本的基础之上。寄托这些资本，ESM可以从市场上融资，然后将钱转借给那些已无法从市场上获得持续融资的当局。

　　欧元集团主席容克称，将来3年，ESM的放贷能力将渐渐达到5000亿欧元，如有需要，成员国可能会提前注资。将来一年时间内，ESM将与EFSF同时运作，但任何新的救助项目将由ESM承担。EFSF和ESM可在一、二级市场购买债券，为欧元区成员国主权债券提供担保，并提供周全救助。

　　商务部研究院欧洲所专家姚铃在接受本报记者采访时透露表现，ESM启动标志着欧盟构建永世危急应对机制的完成。通过修改欧洲联盟条约，从法律上赋予ESM举措的正当性，可以最大限度地保障该机制运行不受其他因素的干扰，确保机制发挥金融防火墙的作用。“原先一时性的EFSF只是一个一时性的救助基金，提供贷款的基础只是当局间协议，并不具备正当性，因而在举措上总是左支右绌。”姚铃说。

　　对外经贸大学欧洲研究中间主任史世伟认为，ESM的启动可以使目前陷入困境的国家降低融资成本，从而为这些国家进行结构改革和整理财政争夺时间。另外，ESM将成为维护欧元区稳固的一个永世机制，有利于稳固金融市场的预期，削减市场谋利举动。“欧央行的OMT(直接货币交易计划)和ESM以后将分别在二级和一级市场上稳固欧债。”国泰君安宏观研究员薛鹤翔指出，ESM机制的启动表现欧元区的救市决心，提振了市场信念；此外，防火墙效应显明。

　　潜在风险不可小觑

　　市场对ESM虽然抱有乐观态度，但也对其潜在风险透露表现担忧。由于该机制没有对任何成员国的总体责任风险设限，假如有个别国家出现破产或者脱离欧元区的情况，那么其他出资国家的风险敞口将急剧上升。

　　德国目前为EFSF的担保金为2110亿欧元，对ESM的直接出资额为220亿欧元，可取回的担保金为1680亿欧元。“假如这些担保都不能收回，对于德国来说，无疑是个伟大的灾祸。”史世伟说。

　　史世伟增补指出，ESM的潜在风险在于不知道必要通过它筹资的当局是否会最终破产而不能归还债务，这对于目前大的出资国来说就意味着用它们的担保金来偿还从资本市场筹集来的资金，最终会对其经济造成很大的冲击。

　　对此，姚铃透露表现，德国宪法法院的放行注解阻碍ESM生效的最大风险得以消弭。如今的题目是ESM发挥服从必要成员国当局正式发出申请。当前西班牙是市场普遍认为将第一个接受ESM救济的国家，不过由于忌惮接受救济后面临苛刻的条件，西班牙一向没有放下最后的身段。

　　薛鹤翔则认为，ESM作为永世机制，庖代EFSF是控制欧债危急的紧张一步。但欧央行和ESM之间存在博弈，一旦ESM开闸，欧央行的放松力度会减小，救助压力会集中在ESM，即财政和货币政策须紧密和谐。

　　此外，ESM的融资取决于欧元区国家的名誉，但假如越来越多的国家评级被赓续下调，ESM的评级终将受到影响。(国际商报)