2月份M1、M2数据的回升为经济带来一丝暖意，但M2-M1剪刀差仍高居不下。结合疲软的城镇固定资产投资和工业增长值数据，分析人士认为，目前判断经济反弹仍为时尚早。目前降息与下调存款预备金率的可能性不大，将来货币政策将关注信贷投放是否可持续及信贷结构的调整，而财政政策则被寄予更大厚望。

　　经济现转暖迹象

　　兴业银行资金运营中间首席经济学家鲁政委透露表现，M1从历史低位的反弹，一方面是在扩张性财政政策拉动下，与部分企业存货消化完毕、生产部分恢复、新增订单向上游传递带动企业活期存款增长有关，另一方面也与今年和去年春节所在月份错位，去年基数有关。M2的反弹，重要得益于争抢财政扩张项目带动的信贷高增加，推动了货币乘数的继承扩张。

　　社科院中国经济评价中间主任刘煜辉透露表现,2月M1增速回升至10.87%，与近期宣布的PMI上升相符合，这说明企业经营运动在渐渐活跃，去库存化过程的结束比预期要早，经济回暖迹象渐渐显明。2月M1反弹很快，传达出企业经营运动偏暖的信息。

　　刘煜辉认为,M2本月20.48%的增速虽然创03年11月以来的新高，但仍小于此前预期。因为1月存款定期化紧张，出现信贷热、经济冷的征象，此前市场预期2月M2增速可能突破30%，“但如今来看，可以说‘信贷热、经济冷’的征象已经有所缓解。”

　　光大证券首席经济分析师潘向东认为，目前流动性比较宽松。M1的最低点已经曩昔，并渐渐回升。一样平常情况下M1回升滞后于M2，但2季度随着4万亿投资的周全启动，M1也将快速回升。

　　尚难确认经济底部

　　刘煜辉透露表现，2月M1和M2的体现预示着经济开始反弹。前几月的信贷投放将在2、3季度转化为投资，在前期达到阶段性底部之后，2、3季度经济将开始出现反弹。“但经济是否见底还很难说。由于目前重要是当局资金拉动下的增加。假如到4季度银行信贷减缓，私人投资和民间消耗那时还未被拉动上去，外部环境再碰到大的冲击，单靠当局投资能不能抗得住目前还很难判断。”

　　鲁政委透露表现，在M2和M1双双反弹的情况下，作为衡量经济景气状态替换指标的M2-M1这一“剪刀差”，虽较1月份12.1%明显收窄了2.5个百分点，但仍以9.6%处于有公开的货币统计以来的历史次高水平。这注解，虽然财政扩张项目及其关联领域景气度持续上升，但其他领域经济运动依然疲弱。

　　从居民中长期贷款看，2月居民中长期贷款增长137亿，而上月这一数字为593亿。刘煜辉透露表现，居民中长期贷款重要是房贷，这一数字的降落意味着房地产市场的趋冷,这也和前两月房地产投资增速（1%）降落相符合。房地产投资降落还将带动制造业、耐用消耗品的降落。

　　业内人士认为，目前判断经济出现反弹为时尚早。近期经济止跌有存货因素，将来是否持续还要关注真实需求；非当局投资能否反弹仍取决于出口是否止跌；房地产投资仍可能降落；消耗继承高增加面临挑衅；M1增速仍处于历史低位。

　　从贷款结构看，刘煜辉透露表现，2月份票据融资为4870亿元，依然较高。此前有说法认为部分票据融资资金进入资本市场，但2月份资本市场趋冷，据此可以判断这一说法并非票据融资高增的重要缘故原由。他认为，最重要的缘故原由是银行依然郑重，用票据融资的体例占贷款额度。银行在信贷投放上是十分理性的。

　　关注信贷投放可持续性

　　刘煜辉认为，就目前的信贷投放情况来看，全年信贷投放规模必然超过5万亿。当局工作报告中明确是5万亿“以上”，这一较天真的说法给当局采取后续举措留下了很大空间。假如当局投资能够拉动私人、民间投资，就不必要再有新的刺激方案，但假如达不到上述结果，当局还将继承加大信贷投放力度。

　　鲁政委认为，考虑到3月份前半月公开市场操作力度依然较大，很可能暗示3月份信贷增加仍会连续强势，如许，第一季度信贷相对全年5万亿底线目标的占比预计将突破60%。

　　“为促使经济尽快回暖，刺激金融机构改善信贷结构可能是不得不面对的题目。而改善目前的利率结构，使银行利差收益足以覆盖信贷的预期名誉风险，可能是促使信贷结构优化的可行手段之一。”鲁政委透露表现。

　　潘向东预计，全年信贷投放将达到6万多亿，全年增加不可能都保持前两个月如此迅猛的势头。他透露表现，将来的货币政策或保持现有的状况。

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，目前流动性已经特别很是宽松，降息的需要性不强。存款预备金率目前也没有太大的需要调整，由于目前银行的存贷比仍然较低。“目前的保增加措施，我更倾向于使用积极的财政政策，再加上适度宽松的货币政策。”（中国证券报）