资本市场的健康稳固发展已成为各方关注的焦点。近日，中国证监会主席尚福林透露表现，要全力维护资本市场稳固运行，强化资本市场基础性制度建设，解决影响市场稳固运行的体系体例性、机制性题目。他还提出了四条措施，即坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏；以适当体例定期宣布上市公司解除限售存量股份数据；鼓励和指导长期资金入市；渐渐完美股票市场的内在稳固机制。就此，记者采访了专家学者和业内人士，请其分别阐述四条措施的内涵和紧张作用。

  A

  鼓励指导长期资金入市

  长期资金重要指投资者能在超过一年或一个业务周期内长期占用的资金，重要包括服务型基金(社保基金、企业年金等)、证券投资基金、QFII资金、私募基金等。

  在海外成熟的资本市场上，长期资金占比达80%以上，是市场妥当发展的“中流砥柱”。截至2007年底，我国居民储蓄存款已超过17万亿元，其中不少是可以用来理财投资的“闲置资金”；加之理论上可入市的3000亿元保险资金、超过700亿美元的社保基金，以及1300亿元的企业年金，长期资金堪称“海量”。

  而现实上，目前长期资金总体上行使比例偏小、收益偏低。如何把这些长期资金转换为稳固资本市场的源头活水？

  “必须完美制度，进步投资机构的红利能力和风险控制能力。”中间财经大学郭田勇教授说，目前我国两市基金持有的股票市值仅占总市值的三成左右，还有很大发展空间。

  与此同时，因为制度尚不完美，在运行中暴露出许多题目，影响了人们投资基金的热情。

  吸引长期资金入市，开发新产品、通顺投资渠道，也是紧张一环。北京大学国民经济核算研究中间研究员蔡志洲教授透露表现，为吸引长期资金入市，应加快开发金融衍生产品，同时削减主板市场的风险。

  要鼓励和吸引长期资金投入市场，还应拓宽合规资金的入市渠道。其中，将私募基金“阳光化”迫在眉睫。据全国政协委员李雅芳测算，目前国内私募基金总规模已超过1万亿元，其规模远远高过公募基金。

  “吸引长期资金入市的根本，仍是做大做强上市公司。”蔡志洲教授指出，只有将好企业推上市场，毫不留情地镌汰差的企业，形成投、融资之间的良性循环，为资本市场持续健康发展夯实基础。

  B

  让“大小非”减持更透明

  自三一重工大股东承诺延期减持后，近日又有近20家上市公司的大股东承诺延伸限售股锁定期。6月24日，鼎立股份发布通知布告称，控股股东鼎立集团承诺，若股价低于20元，将不会通过二级市场减持。

  自“大非”承诺不低价减持后，鼎立股份的股价在二级市场上体现不俗。延续4个交易日里，出现4个涨停。

  有专家认为，“大非”承诺延期减持，注解大股东对公司发展前景的信念。虽然规模不大，但能在肯定程度上稳固投资者对市场的预期，稳固市场信念。今年2月以来，“大小非”解禁岑岭到来，近千家上市公司的股改限售股解禁。因为股指处于较高位置，“大小非”与流通股股东在持股成本上又存在较大差距，导致“大小非”集中减持。“大小非”减持被认为是这一轮市场下跌的一个重要因素。

  针对“大小非”减持，专家提出多项建议。有专家主张对“大小非”减持收益征税，但也有不同的声音。“当初股改时，非流通股股东和流通股股东已经达成了协议，如今重提征税，好像有违当初的承诺。股改的初衷就是要形成全流通市场，通过市场机制重估上市公司价值，如许才能保证市场长期稳固。”英大证券研究所所长李大霄说。

  “如今紧张的是要加大‘大小非’减持的透明度，让公众对影响股价的因素有明确的判断。”李大霄说。

  “小非”是前一阶段解禁股减持的重要力量，有资料表现，目前“小非”减持的总市值已经达到0.7万亿元左右，占解禁量的51%。“考虑到控股权的题目，‘大非’一样平常不会频繁减持，而且他们的融资渠道许多。而‘小非’则不同，在目前宏观经济趋紧的情况下，他们除股权投资外，还会经营实业，为了填补实业资金缺口，他们就只能卖掉股票套现。假如下半年的经济环境继承趋紧，‘小非’减持的冲动还会比较强烈。”一家证券公司的从业人员说。统计表现，将来的两三年内，“小非”可减持的总量为0.66万亿元，而“大非”则超过了15万亿元，“小非”带来的减持压力将减小。

  “‘大小非’减持给市场带来的‘阵痛’必要市场自我消化，慢慢调整。随着资本市场的渐渐成熟，形成双向交易机制和多条理资本市场结构，融资者和投资者利益也将更趋平衡。”李大霄说。

  C

  有序调节融资节奏

  从去年10月份的6000多点到今年7月份的2500多点，股民们再次经历了中国股市的暴涨暴跌，股票资产大幅缩水。

  资本市场稳固健康发展，已经成为监管层和广大投资者的共赞成愿。坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏，是全力维护资本市场稳固运行的关键，也是监管工作的一个难点。

来源：青年时报

  在股市里摸爬滚打十几年的孙老师说，市场的供求平衡太紧张了。今年年初引发股市大幅下挫的导火索，就是多家上市公司宣布的巨额再融资计划。加上“大小非”集中解禁，基金发行又没跟上，市场供求关系失衡，股市暴跌也就难免。

  怎样合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏？专家分析，当前的股市面临着五个方面的股票扩容压力：“大小非”解禁，上市公司再融资，新股发行，大盘蓝筹股海外回归，战略投资者持有的股票解禁。这五个方面的股票扩容给市场造成了伟大的压力，监管部门应当统筹安排，采取适当的措施进行管理和控制。

  中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，有序调节融资节奏，必要继承强化资本市场基础性制度建设，着力解决影响市场稳固运行的体系体例性、机制性题目。比如，如今再融资的标准，无论是增发照旧可转债都只是一个笼统的标准，监管部门应根据新题目、新情况进一步细化。上市公司再融资详细标准和条件的修改和制定，应当本着如许的原则：既要让成长性企业能够有用融资,又要防止因盲目扩张而进行的恶意融资。

  也有一些股民透露表现，企业在资本市场的融资运动应当与企业给予投资者的回报结合起来，使权利与任务对等。如许有利于增长上市公司对股东的回报意识，有用遏制一些上市公司把股市当成“提款机”的恶意“圈钱”举动。

  近日，证监会对上市公司再融资出台新规定：2008年11月30日后，对于治理结构尚存在未完成整改事项及其他公司治理题目的上市公司，证监会不再受理其股权激励及再融资申请。这意味着，上市公司再融资条件开始渐渐细化，基础性制度建设正进一步完美，这对中国资本市场的稳固健康发展将产生深远影响。

  D

  渐渐完美内在稳固机制

  “证监会主席尚福林提出，渐渐完美股票市场的内在稳固机制。我小我理解，这一机制有三个层面的含义。”中间财经大学金融学院证券期货研究所所长贺强说，从工具层面上讲，“内在稳固机制”包括股指期货、平准基金等有利于稳固市场的工具；从完美现有机制的层面上讲，应当包括建立做空机制；而从根本机制的层面上讲，应当包括建立上市公司与资本市场之间的内在制约机制。

  贺强认为，有了股指期货之后，就可以在股指期货上做空，从而在肯定程度上实现套期保值，规避现货市场风险，有利于稳固市场。

  贺强说，“推出股指期货，会推动机构建仓大盘股，争取战略筹码，对市场起到助涨作用。”不过，他也坦言，出于社会稳固的必要，奥运会前推出股指期货不肯定合适。

  “设立平准基金，在股市低迷时买入股票，过热时卖出，有利于促进市场稳固”，贺强透露表现，设立平准基金有可行性，但在基金的来源与规模、目的与责任、管理与运作以及监管与风险控制等方面，都应做出合理的安排。

  进而言之，完美市场的内在稳固机制应当建立融券做空机制。我国股市没有做空机制，在市场运行的任何一个阶段，都是一种力量在起作用。贺强说，假如有了做空机制，在任何阶段都会有多空两种力量相互制衡，不会像如今如许暴涨暴跌。

  从长远看，完美市场的内在稳固机制应当建立公司与市场之间的内在制约机制。在我国，公司与市场之间却一向存在“两张皮”征象：公司发行上市后，市场对其制约和监督不够；另一方面，投资者也不关心公司经营，只关心二级市场上的股价差价。

  “这是由于，我国长期存在着股权分置题目，一股独大，一票说了算，再大的内外部压力都对公司不起作用，股权分置改革虽已启动，但却碰到了实质性停滞——大小非解禁；再一个，整个市场照旧谋利型而非投资型的市场。解决这些题目仍然必要长期、大量的努力。”贺强说。

    ■评论

  稳固的力量从哪来

  作为风险相对较高的投资场所，股市出现波动并不新鲜。新鲜的是，在经历两年上涨后，短短八个多月内股指即下跌过半。如此剧烈的震动，显然已超出了正常波动的范围。暴涨暴跌让人们不得不思考如许一个题目：谁能成为稳固市场的力量？

  显然，政策面是影响市场运行的紧张因素，政策面行动都有用熨平了市场波动。

  值得一提的是，股市对各类政策高度敏感。这就必要相干部门增强协作配合，以形成促进股市稳固发展的政策环境。

  上市公司及其大股东对于股市稳固责无旁贷。上市公司勤勉尽责、规范运作，并以积极分红等体例回报股东，就能够加强投资者的持股信念。针对各种传言引发的股价波动，上市公司也可以通过透明信息披露加以澄清。

  另外，在股市下跌过程中，有些上市公司的大股东志愿延伸所持股票的限售时限，高管通过二级市场增持本公司股票，这些做法都有力提振了市场信念。

  投资者举动在肯定程度上也能够左右市场走向。其中，以基金为代表的机构投资者，在专业能力、信息渠道等方面都具有上风，更不应成为助涨助跌的力量。