股市一向被认为是经济的晴雨表，随着上市公司2008年年报和2009年一季报的披露，经济运行轨迹正渐渐清晰，年报、一季报数据中的一些“亮点”，正表现我国经济的积极转变。

　　业绩同比下滑，但一季度环比趋升

　　本周，上市公司2008年年报及今年一季报披露进入收官阶段。从已披露报表的情况看，受全球金融危急等多重因素的影响，上市公司业绩团体出现显明下滑。

　　据天相投资顾问公司的统计，截至4月27日，沪深两市共1421家上市公司披露了年报。其中，1238家公司去年实现红利，占比87.12%。已披露年报公司去年净利润合计7666亿元，较上年同期降落15.88%。

　　假如分单个季度来看上市公司业绩的转变，在整个2008年呈现加速下滑的趋势。天相投资研究员王巍峰分析，以2007年和2008年每个季度均稀有据的1397家公司作为比较样本，这些公司在2008年一季度至四季度，每个单季净利润同比增速分别为14.35%、4.48%、-11.8%和-76.3%，单季增速显明回落。

　　值得欣慰的是，这一加速下滑趋势有望在今年一季度得到缓解。截至4月27日，两市共1013家上市公司披露一季报，其中773家公司今年一季度实现红利，占比76.31%。已披露一季报公司今年一季度净利润合计672.3亿元，虽然同比仍然降落了25.76%，但和去年四季度的亏损46.33亿元相比，已有显明好转。

　　企业现金流增加，加强抗风险能力

　　云南铜业日前宣布的年报表现，因为铜价的大幅下跌，去年该公司亏损近28亿元。这其中，因计提存货削价预备所造成的损失就达17.50亿元，占到年度亏损的六成多。

　　存货削价预备，这个听起来有些专业的词汇，最近却一再进入投资者的眼球。在去年全球商品市场巨幅震动的影响下，存货削价预备成为影响上市公司业绩的紧张因素。据不完全统计，在2007年年报中，资产减值损失占上市公司净利润的比例约为15%，而在2008年这一比例却达到了50%。其中，有色金属行业“受伤”最深。此外，化工、房地产、钢铁、建筑建材等行业的上市公司，也因为提取了巨额的减值预备，业绩水平因而大受影响。

　　不过，值得投资者正视的是，计提充分的存货削价预备，有利于上市公司在将来放下包袱，轻装上阵，为往后业绩增加埋下伏笔。从上市公司报表情况看，在收入和利润下滑的同时，其经营性现金流却出现了明显回升。中信证券认为，随着一些商品价格的企稳和资本市场的回暖，将来上市公司的资产减值损失会显明回落。而钢铁、机械、房地产等行业的企业在去年四季度缩减采购、消化库存，所以经营性现金流快速回升，虽然这还不能理解为红利状态的好转，但现金流增加可以加强企业的抗风险能力，在当前经济环境下是一种好的征象。

　　关注复苏进程，市场抱有信念

　　尽管从去年到今年一季度，上市公司业绩团体出现降落，但其中也不乏“靓丽”的报表。数据表现，598家公司在2008年净利润实现增加，占已披露年报上市公司的42%。在已披露季报的上市公司中，也仍有349家公司净利润实现增加。分行业看，年报业绩增速排名前五位的行业分别是通讯、煤炭、银行、农林牧副渔和信任，季报中则是石化、通讯、医药、建筑和贸易等板块体现凸起。

　　对于投资者而言，可能更关心的是将来业绩体现。目前，已稀有百家上市公司预报了今年中期的业绩情况，虽然业绩将大幅增加或扭亏为盈的“报喜”公司在数量上并未占多数，但却集中在建筑业、生物医药、交通运输、电器、农林牧副渔等行业。这注解，在国家扩大内需政策的带动下，一些行业已率先出现显明的回暖迹象。

　　假如从产业链的角度看，则有显明“上游冷、下流热”的征象，信息设备、家电、医药、食品饮料等行业的毛利率回升很快，已处于历史较高水平；与此同时，钢铁、有色金属、电力、交通运输等行业却仍在低谷中。专家认为，这是经济复苏过程中的正常征象，一样平常而言，下流产品的需求转变超前于经济周期，中上游产品需求的波动则每每会有滞后。

　　摩根大通中华区首席经济学家龚方雄认为，2008年的年报更多地反映的是第三、四季度，分外是第四季度的业绩，业绩无论好坏，市场早有预备。所以从体现来看，市场并未受到多少纷扰。去年第四季度是环比的底，今年一季度是同比的底，市场照旧充满信念的。

　　中信证券研究部实行总经理于军则认为，目前中信覆盖重点公司2009年红利增加展望值为17.11%，相对于去年有显明回升。 （人民日报）