上证指数今年低点比去年低

　　国内宏观经济初步企稳，发达经济体持续量化宽松，通胀超预期发展……2010年的A股市场在种种不确定因素的叠加影响下剧烈波动，既有4月份之后的深幅调整，也有10月的资源股“井喷”行情。

　　2011年，A股市场的运行背景将继承复杂，而通胀将成为其中最紧张的变量。2010年年底，CPI同比增速已经达到5%以上，在美国经济渐渐复苏、国内劳动力成本趋势性提拔、天气条件继承不稳固、货币存量依然伟大等因素影响下，2011年防通胀义务仍然艰巨，这将导致货币政策收紧成为阶段常态。由此看，固然市场团体估值已经不高，但阶段性向下压力仍然不小。

　　2319.74点是上证指数2010年的最低点，对应的宏观背景是4月中旬开始的严峻的房地产调控，以及由此引发的经济二次探底担忧。假如2011年通胀预期进一步走高，政策调控加码，经济探底担忧以及流动性趋紧预期有可能再度双杀市场，届时上证指数跌破2319.74点的概率也将大幅增长。

　　沪深300指数跑赢中小板综指

　　随着中小盘股与大盘股的估值差距赓续拉大，在风格转换要求的支配下，预计2011年大市值股票的团体体现或将超越中小盘股，沪深300指数有望跑赢中小板综指。

　　2010年中小板综指累计上涨28.38%，并在2010年11月11日一举创出8017点的历史新高。与其形成对照的是，银行、地产与石油化工等大市值行业2010年却显明跑输中小板综指，拖累同期沪深300指数累计下跌12.51%。事实上，自2009年8月4日上证综指创出3478点的反弹新高以来，大盘股就持续跑输中小盘股，促使中小盘股相对于大盘股的估值溢价赓续上行并逼近近年的高位水平。

　　在通胀上行预期、宏观经济进入加息周期和产业资本解禁等多重因素的影响下，将来中小盘股的估值压力可能渐行渐近。从估值角度来看，目前房地产、金融、石油化工、建筑建材、汽车与家用电器等大市值行业的估值处于历史低位。随着中小盘股与大盘股的估值差距赓续拉大，A股市场内在的风格转换要求将渐渐展现，预计2011年大盘股的团体体现将超越中小盘股，进而带动沪深300指数跑赢中小板综指。