去年12月货币政府外汇资产余额环比削减311亿

　　聂伟柱

　　[ 中金公司认为，虽然短期内央行可以在财政存款投放的帮助下，通过停发央票和发行逆回购等体例缓解流动性紧缩，推迟降低法定预备金率，但是中长期仍需多次下调存准率来对冲外汇占款增量的趋势性降落 ]

　　昨日，央行更新的统计数据表现，2011年12月末，货币政府外汇资产余额为23.239万亿元人民币，较上月降落310.6亿元。

　　这是自2011年10月以来，货币政府外汇资产延续第三个月出现降落。此前，2011年10月，央行外汇资产曾削减893.25亿元；11月曾削减260.8亿元。

　　不足为奇，央行此前宣布的数据表现，2011年12月末，金融机构外汇占款为25.359万亿元人民币。据此计算，去年12月外汇占款降落约1003.3亿元人民币，也为延续第三个月降落。

　　金融机构外汇占款的统计对象包括人民银行、银行业存款类金融机构、信任投资公司、金融租赁公司和汽车金融公司。2011年10月与11月，金融机构外汇占款分别出现248亿元与279亿元的净削减。

　　外汇占款净削减长期化？

　　从2011年12月的数据来看，央行外汇资产降落310.6亿元，为延续第三个月降落，但降落规模小于12月份1003亿的外汇占款净削减额。

　　“这注解了，央行在自动操作维持人民币汇率稳固。”中国银行国际金融研究所高级分析师温彬透露表现，2011年10月，海外预期人民币贬值，国内商业银行也增持了大量外汇资产。到了12月份又反过来了，商业银行把增持的外汇头寸卖给央行，央行购入外汇。

　　历史数据表现，在曩昔的10年期间除了2007年12月外汇占款出现过负增加(而且其显明是一个非常值)以外，外汇占款增量的月度数据波动中枢一向保持在2000亿元以上。

　　而到了2011年最后三个月，外汇占款出现了延续的降落。中国人民大学经济学院副院长刘元春透露表现，外汇占款的净削减并不肯定会长期化。“贸易顺差尽管有所收窄但仍然保持肯定的规模；FDI增加速度也较快，外汇占款降落的重要缘故原由是非FDI项资本的流出。”

　　刘元春还称，国际金融市场持续动荡，出于避险的需求，发达国家资本出现从新兴市场回流的状态。他还预计，外汇占款的削减在2012年一季度可能仍将持续。

　　事实上，因为外汇占款是基础货币的紧张组成部分，其趋势性变动将在肯定程度上影响短期货币政策操作。外汇占款在2011年的最后三个月延续降落，外汇占款的净削减对货币增加的贡献降落，甚至起紧缩的作用。

　　此前，外汇局宣布的统计数据还表现，2011年12月，银行代客结汇为1425亿美元，银行代客售汇为1578亿美元，银行代客结售汇逆差为153亿美元。

　　存准率下调概率增大

　　交通银行金融研究中间预计，2012年新增外汇占款规模将从2011年的3.2万亿左右明显降落到2万亿左右，月均1600多亿元，这一增速与金融危急后的2008年四季度到2009年上半年这段时期相称，当时我国也面临国际金融市场动荡、外需疲弱、顺差收窄和资本外流的不利局面。

　　“总的来说，曩昔十年，外汇占款作为货币投放的主渠道，其作用和影响已经大大弱化。”温彬透露表现，这种情况下，假如一旦外汇占款面临一个拐点，存准率要进行响应的调整。

　　对于外汇占款的降落，中金公司首席经济学家彭文生认为，虽然短期内央行可以在财政存款投放的帮助下，通过停发央票和发行逆回购等体例缓解流动性紧缩，推迟降低法定预备金率，但是中长期仍需多次下调存准率来对冲外汇占款增量的趋势性降落。

　　摩根大通中国区首席经济学家朱海斌认为，2012年货币政策将相对偏松。详细而言，他预计2012年将有4次存款预备金率下调，其中3次下调出如今上半年。

　　“春节前存准率没有下调，暗示货币政策放宽将是个缓慢的过程。”但渣打银行发布的研究报告则认为，春节过后存款又将回归银行，银行间流动性将随之改善，因而存准率不会很快再次下调。（第一财经日报）