继增强存续期监管、开展偿债风险排查、增强名誉建设后，发改委日前下发关照，要求各地进一步强化企业债风险提防管理。关照提出，将根据资产负债率的不同，区别对待企业债的发行。

65%成参考分水岭

关照明确，对资产负债率在65%-80%之间的发债企业，在审核工作中将对偿债风险执行“重点关注”；对资产负债率在80%-90%之间的发债企业，原则上必须提供担保措施。资产负债率超过90%，且债务负担沉重、偿债风险较大的企业，发改委将不予核准发债。

对于资产负债率低于65%但负债绝对额较大的发债申请企业，在审核中也将给予“重点关注”。详细应关注其流动比率、利息保障倍数、现金流、可变现资产规模等情况，需要时要求其安排担保措施。

对能提供有用抵质押担保或第三方担保措施的“重点关注”类企业，将优先核准发债申请。

关照提出，将根据发借主体的名誉等级，完美响应偿债的保障措施。城投类企业主体评级在AA-以下的，应采取签订当局(或高名誉企业)回购协议等保障措施或提供担保；完全竞争产业类企业主体评级在AA-以下的，应采取抵质押或第三方担保等措施。

中国证券报记者从发改委有关人士处获悉，2012年全年企业债发行规模超7000亿元已成定局，根据全国发展和改革工作会议精神，明年企业债发行规模有望稳步扩大。

区别对待保障房发债申请

关照进一步完美了保障房项目申请发债的手续，提出发债募集资金拟投入的保障房项目，应纳入省级保障房项目计划，或省级当局与地市当局签订的保障房建设目标责任书，并严酷限制在公租房、廉租房、经适房、限价房和各类棚户区改造范围内，对在省级计划和目标责任书之外的发债申请，将不纳入绿色通道，按一样平常企业债对待。(下转A02版)

(上接A01版)为进一步规范企业债担保举动，关照禁止发债企业互相担保或连环担保，对发债企业为其他企业发债提供担保的，在考察资产负债率指标时，按担保额一半计入本企业负债额。当局投融资平台公司为其他企业发债提供担保的，按担保额的三分之一计入该平台公司已发债余额。

关照要求，发行人首次发行债券的，主承销商应提供发行人指点报告。再次申请发债的，主承销商应提供发行人在存续期信息披露、募集资金使用和兑付本息情况的报告。除此之外，还将建立发债材料披露质量专家评议制度，拟约请投资者代表定期对披露的发债材料质量进行评价。

关照要求，增强对城投公司注入资产及重组的管理。规定注入资产必须为经营性资产，当局办公场所、公园、黉舍等纯公益性资产不得注入城投公司。注入资产必须经具有证券从业资格的资产评估机构评估，由有关主管部门办理相干权属转移登记及变更工商登记。

关照提出，作为企业注册资本注入的地皮资产除经评估外，必须取得地皮使用权证，属于划拨、变更地皮使用权人的，应证实原地皮使用证已经刊出。

增强评级机构监管

在名誉评级方面，关照要求增强评级机构自身名誉记录采集使用，强化综合名誉评级承诺制度。

“我们判断一个债券的风险，一样平常看三个方面，外部机构的评级、发债公司的财务指标和发借主体的名誉级别，例如副省级以上城市的债券认可度就高。评级只是其中一个方面。”某证券公司固定收益部交易员告诉中国证券报记者。

之所以设这三重“关卡”，是由于国内的名誉评级市场紊乱，一些机构不是对评级委托方的基本面进行评估，而是存在两者间利益输送的征象，有许多灰色地带。“评级对债券的融资成本紧密相干，尤其影响到二级市场，例如AA和AA+的债券就会差几十个BP。”该交易员透露表现。

有鉴于此，发改委此次下发的关照中，专门对规范名誉评级，防止评级虚高作出规定。发改委将组织机构投资者定期对评级机构进行评价，增强对评级机构企业债评级举动监督，对评级质量差、风险揭示紧张缺失的评级机构执行禁入制度。鼓励举报不规范评级举动，一经查实，按规定处罚。通过上述措施，防止评级机构以高评级招揽客户、“以价定级”、出现兑付风险不及时揭示等不良举动。 记者 王颖春  实习记者 徐文擎（中国证券报）