CPI涨幅持续走低重要是受到短期需求萎缩的影响，矛盾在需求端，但中长期看，CPI的重要压力来自于潜在供应条件趋弱，随着中国劳动力、资本以及全要素生产率的趋势性转变，中国会面临更长时期、更大范围内成本推动型和结构型通胀的压力。

　　当前，CPI单月涨幅降落趋势已持续近一年半时间，重要由于：一是农产品价格涨幅持续回落。2012年二季度农产品价格同比涨幅为2.96%，较去年同期回落15.07个百分点，一贯被视为扰动CPI紧张因素的猪肉价格持续回落；二是国际输入性通胀压力大为减轻，以CRB指数来计算，2011年下半年以来，CRB指数赓续下跌，2012年6月尾较去年同期降落13.6%；三是实体经济需求赓续萎缩，过剩产能难以消化，工业利润增长难度大。而作为CPI先行指数的PPI同比降幅从上月的2.1%进一步扩大至2.9%，说明PPI持续下行正进一步传导到CPI上；四是其他因素。比如翘尾因素赓续减小、制品油价格“三连降”等。

　　然而，短期通胀压力减轻不等于中长期通胀压力减轻，成本型和结构型通胀正在逼近中国，中国廉价要素比较上风的削弱已经成为不可逆的过程。将来长期经济产出的潜在供应能力降落、要素价值的重估、劳动力成本价格的趋势性上涨都会让企业和消耗者感受到无形的压力。

　　当前，对价格总水平影响特别很是大的是劳动力和资源成本长期处于低水平的背景正在变化，中国正渐渐走出刘易斯拐点的第一阶段。这预示着，资本的原始积累初步完成，劳动力的低工资时代即将结束，劳动报酬将加速上升，意味着当代工业部门已经不能再用“不变工资制”来吸取“无穷供应”的劳动力，工农业产品的剪刀差正在供求不平衡推动下渐渐回补。如许，工业部门的利润可能越变越薄，更多的资金从实体经济出走，尤其在流动性的推动下，资本品价格(某种程度上农产品也可被视为类资本品)将以更快的速度上涨。而另一方面，技术提高较慢，低端劳动密集程度较高的农产品和一些非贸易部门价格的趋势性上涨，体系性地推高了团体的CPI中轴水平，价格总水平易涨难跌。

　　与此同时，随着城镇化的进一步推进和深化，将来地皮供需不平衡的矛盾将仍然存在，并在发达城市和地区更为凸显。地皮价格上涨的长期压力不减，加上资源能源的日益严重，将来一个时期，寄托劳动投入和资源要素投入的产能将受到来自“市场规律”和“政府调控”两个方面的制约。经济因为面临高成本阻力，其增速也将渐渐放缓。

　　可见，需求拉动型的通货膨胀会在短期内造成比较剧烈的波动，形成比较大的外部冲击和经济压力。而在一样平常情况下，成本推动型的通货膨胀影响会相对温文，但它也将是长期的、周全的和复杂的。成本推动型通胀会使得做实体经济的企业感受得更逼真，在双向挤压下，许多实体企业的利润就会敏捷变薄，并陷入所谓的“三明治陷阱”。

　　从下半年通胀走势看，经济回落和需求不足导致的CPI下行会出现转变，央行多次下调存贷款基准利率和存款预备金率，表现我国货币政策开始走向宽松。随着政策刺激力度持续加码/经济增加放缓触底，以及新一轮投资启动，再加上国际粮食价格暴涨、国内油价上涨快速反弹的传导，7月CPI1.8%的涨幅很可能成为年内低点。因此根本不用忧虑会陷入通缩的情况，通胀和价格上涨的压力依然是中国经济长期面临的挑衅。

　　因为更大的压力来自于长期供应，因此管理通胀之间的长期取向应该摒弃短期的周期性调控，而实现由“需求管理”向“供应管理”变化，通过“供应管理”增强经济社会中的微弱环节，也就增长了宏观经济中的有用供应。加大要素投入的力度和制度改动，通过技术创新、人力资本积累以及劳动全要素生产率的进步来化解要素成本上升带来的通胀压力。（会员网站）